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黄金

浏览量:595 最后更新时间:2017-02-01

                             

  (一)黄金的特性

  黄金在化学元素周期表中的原子序号为79,原子量为197,其密度为19.32克/厘米3。纯金为金黄色,但在自然界中,纯金是极少见的。黄金的颜色随杂质的含量而改变:银与铂能使金的颜色变淡;铜能使金的颜色变深。胶体状的金根据其分散程度及微粘结构的不同而显现出不同的颜色。

  黄金的延展性好,一两纯金能锤成万分之一毫米厚的金叶,可以贴满9平方米的面积,金叶呈现透明,阳光通过时,可呈现绿光。黄金的挥发性小,一般情况下熔化挥发量微不足道,在煤气中蒸发金的损失量为空气中的六倍,在一氧化碳中金的损失量为在空气中的两倍,黄金的挥发速度与其杂质含量有很大关系。

  黄金具有良好的导电、导热性能。黄金的导电率仅次于银和铜,在金属中居第三位,导热率为银的74%。金的化学性质非常稳定。黄金在低温或高温时都不会被氧直接氧化。常温下,黄金与单独的无机酸(如盐酸、硝酸、硫酸)均不起作用,但混酸(如王水)以及氰化物溶液都能很好地溶解金。金的熔点为1063。如果将黄金加热到近于熔点,黄金就可以象铁一样熔接,细细的金粒可熔结成块,而金粉在温度较低的情况下,必须加压力方能熔接在一起。黄金可与其他金属组成合金,如金银合金,金铜合金、金银铜合金等。

  (二)黄金的应用

  黄金是一种贵重金属,是制作首饰和钱币的重要原料,也是国家的重要储备物资。黄金是人类较早发现和利用的金属,由于它稀少、特殊和珍贵,自古以来被视为五金之首,享有其它金属无法比拟的盛誉。黄金首饰、黄金工艺品等一直是兼有观赏和收藏功能的物品。

  历史上黄金曾充当价值尺度、流通手段、储藏手段、支付手段和世界货币等货币职能。自20世纪70年代黄金与美元脱钩后,其货币职能有所减弱,但仍保持一定的货币职能。在许多国家(包括主要西方国家)目前的国际储备中,黄金仍占相当重要的地位。

  随着科技的发展,黄金在工业领域方面的应用在扩大。黄金具有许多优良的特性,比如,黄金具有极高的抗腐蚀稳定性、良好的导电性和导热性;金对红外线的反射能力接近100%;金的原子核具有较大捕获中子的有效截面;在金的合金中具有各种触媒性质;金还有良好的工艺性,极易加工成超薄金箔、微米金丝和金粉;金很容易镀到其它金属和陶器及玻璃的表面上,在一定压力下金容易被熔焊和锻焊;金可制成超导体与有机金等。正因为如此,黄金被应用到现代工业与科学技术中去,如电子技术、通讯技术、宇航技术、化工技术、医疗技术等。

  市场上的黄金制品成色标识有两种:一种是K金,如G24K、G22K和G14K等;另一种是百分比,如G999等。K金是混色金成色的一种表示方式,4.1666%黄金成分为lK。黄金按K金成色高低可以表示为24K、22K、20K和18K等,24K黄金的含金量99.998%,基本视为纯金,22K黄金含量为91.665%。黄金成色还可以直接用含量百分比表示,通常是将黄金重量分成1000份的表示法,如金件上标注9999的为99.99%,而标注为586的为58.6%。我国对黄金制品印记和标识牌有规定,一般要求有生产企业代号、材料名称、含量印记等,无印记为不合格产品。国际上也是如此。但对于一些特别细小的制品也允许不打标记。

  1.伦敦黄金市场

  伦敦黄金市场历史悠久。其发展历史可追溯到300多年前。1804年,伦敦取代荷兰阿姆斯特丹成为世界黄金交易的中心,1919年伦敦金市正式成立,每天进行上午和下午的两次黄金定价。由五大金行定出当日的黄金市场价格,该价格一直影响纽约和香港的交易。市场黄金的供应者主要是南非。1982年以前,伦敦黄金市场主要经营黄金现货交易。l982年4月,伦敦期货黄金市场开业。目前,伦敦仍是世界上最大的黄金市场。

  伦敦黄金市场的特点之一是交易制度比较特别,因为伦敦没有实际的交易场所,其交易是通过无形方式——各大金商的销售联络网完成的。交易所会员由具有权威性的五大金商及一些公认为有资格向五大金商购买黄金的公司或商店所组成,然后再由各个加工制造商、中小商店和公司等连锁组成。交易时由金商根据各自的买盘和卖盘,报出买价和卖价。

  伦敦金市交易的特点之二是灵活性强。黄金的纯度、重量等都可以选择,若客户要求在较远的地区交售,金商也会报出运费及保费等,也可按客户要求报出期货价格。最通行的买卖伦敦金的方式是客户可无须交收现金,即可买入黄金现货,到期只需按约定利率支付即可,但此时客户不能获取实物黄金。这种黄金买卖方式,只是在会计账上进行数字游戏,直到客户进行了相反的操作平仓为止。

  伦敦黄金市场交收的标准金成色为99.5%,重量为400盎司。

  2.苏黎世黄金市场

  苏黎世黄金市场,在二战后趁伦敦黄金市场两次停业发展而起,苏黎世市场的金价和伦敦市场的金价一样受到国际市场的重视。

  苏黎世黄金市场没有正式组织结构,而是由瑞士三大银行:瑞士银行、瑞士信贷银行和瑞士联合银行负责清算结账,三大银行不仅为客户代行交易,而且黄金交易也是这三家银行本身的主要业务。苏黎世黄金总库(Zurich Gold Pool)建立在瑞士三大银行非正式协商的基础上,不受政府管辖,作为交易商的联合体与清算系统混合体在市场上起中介作用。

  由于瑞士特殊的银行体系和辅助性的黄金交易服务体系,为黄金买卖提供了一个既自由又保密的环境,加上瑞士与南非也有优惠协议,获得了80%的南非金,以及前苏联的黄金也聚集于此,使得瑞士不仅是世界上新增黄金的最大中转站,也是世界上最大的私人黄金存储中心。苏黎世黄金市场在国际黄金市场的地位仅次于伦敦。

  苏黎世黄金市场无金价定盘制度,在每个交易日的任一特定时间,根据供需状况议定当日交易金价,这一价格为苏黎世黄金官价。全日金价在此基础上波动而无涨停板限制。标准金为400盎司的99.5%纯金。

  3.美国黄金市场

  纽约和芝加哥黄金市场是20世纪70年代中期发展起来的,主要原因是1977年后,美元贬值,美国人(主要是以法人团体为主)为了套期保值和投资增值获利,使得黄金期货迅速发展起来。

  目前纽约商品交易所(COMEX)和芝加哥商品交易所(IMM)不仅是美国黄金期货交易的中心,也是世界最大的黄金期货交易中心。两大交易所对黄金现货市场的金价影响很大。

  以纽约商品交易所(COMEX)为例,该交易所本身并不参加期货的买卖,仅仅为交易者提供一个场所和设施,并制定一些法规,保证交易双方在公平和合理的前提下交易。该所对进行现货和期货交易的黄金的重量、成色、形状、价格波动的上下限、交易日期、交易时间等都有极为详尽和复杂的描述。

  而且,因为美国财政部和国际货币基金组织(IMF)也在纽约拍卖黄金,纽约黄金市场已成为世界上交易量最大和最活跃的期金市场,美国黄金市场以做黄金期货交易为主,其所签订的期货合约可长达23个月,黄金市场每宗交易量为100盎司,交易标的为99.5%的纯金,报价是美元。

  4.香港黄金市场

  香港黄金市场已有90多年的历史,其形成以香港金银贸易场的成立为标志。1974年,香港政府撤消了对黄金进出口的管制,此后香港金市发展极快。由于香港黄金市场在时差上刚好填补了纽约、芝加哥市场收市和伦敦开市前的空挡,可以连贯亚、欧、美时间形成完整的世界黄金市场。其优越的地理条件引起了欧洲金商的注意,伦敦五大金商、瑞士三大银行等纷纷进港设立分公司。他们将在伦敦交收的黄金买卖活动带到香港,逐渐形成了一个无形的当地“伦敦黄金市场”,促使香港成为世界主要的黄金市场之一。

  目前香港有三个黄金市场:

  其一是以华资金商占优势,有固定买卖场所,黄金以港元/两定价,交收标准金成色为99%,主要交易的黄金规格为5个司马两为一条的99标准金条,目前仍然采用公开叫价、手势成交的传统现货交易方式,没有电脑网络反映实时行情的金银业贸易场;

  其二是由外资金商组成在伦敦交收的黄金市场,同伦敦金市密切联系,没有固定交易场所,一般称之为“本地伦敦金市场”;

  其三是黄金期货市场,是一个正规的市场。其性质与美国的纽约和芝加哥的商品期货交易所的黄金期货性质是一样的。交投方式正规,制度也比较健全,可弥补金银贸易场的不足。

  5.东京黄金市场

  东京黄金市场于1982年成立,是日本政府正式批准的唯一黄金期货市场。会员绝大多数为日本的公司。黄金市场以每克日元叫价,交收标准金成色为99.99%,重量为1公斤,每宗交易合约为1000克。

  6.新加坡黄金所

  新加坡黄金所成立于1978年11月,目前时常经营黄金现货和2、4、6、8、10个月的5种期货合约,标准金为100盎司的99.99%纯金,设有停板限制。

 

  20世纪70年代以前,黄金价格基本由各国政府或中央银行决定,国际上黄金价格比较稳定。70年代初期,黄金价格不再与美元直接挂钩,黄金价格逐渐市场化,影响黄金价格变动的因素日益增多,具体来说,可以分为以下几方面:

  (一)供给因素:

  供给方面因素主要有:

  1.地上的黄金存量

  全球目前大约存有13.74万吨黄金,而地上黄金的存量每年还在大约以2%的速度增长。

  2.年供求量

  黄金的年供求量大约为4200吨,每年新产出的黄金占年供应的62%。

  3.新的金矿开采成本

  黄金开采平均总成本大约略低于260美元/盎司。由于开采技术的发展,黄金开发成本在过去20年以来持续下跌。

  4.黄金生产国的政治、军事和经济的变动状况

  在这些国家的任何政治、军事动荡无疑会直接影响该国生产的黄金数量,进而影响世界黄金供给。

  5.央行的黄金抛售

  中央银行是世界上黄金的最大持有者,1969年官方黄金储备为36458吨,占当时全部地表黄金存量的42.6%,而到了1998年官方黄金储备大约为34000吨,占已开采的全部黄金存量的24.1%。按目前生产能力计算,这相当于13年的世界黄金矿产量。由于黄金的主要用途由重要储备资产逐渐转变为生产珠宝的金属原料,或者为改善本国国际收支,或为抑制国际金价,因此,30年间中央银行的黄金储备无论在绝对数量上和相对数量上都有很大的下降,数量的下降主要靠在黄金市场上抛售库存储备黄金。例如英国央行的大规模抛售、瑞士央行和国际货币基金组织准备减少黄金储备一度成为近期国际黄金市场金价下滑的主要原因。

  (二)需求因素:

  黄金的需求与黄金的用途有直接的关系。

  1.黄金实际需求量(首饰业、工业等)的变化。

  一般来说,世界经济的发展速度决定了黄金的总需求,例如在微电子领域,越来越多地采用黄金作为保护层;在医学以及建筑装饰等领域,尽管科技的进步使得黄金替代品不断出现,但黄金以其特殊的金属性质使其需求量仍呈上升趋势。

  而某些地区因局部因素对黄金需求产生重大影响。如一向对黄金饰品大量需求的印度和东南亚各国因受金融危机的影响,从1997年以来黄金进口大大减少,根据世界黄金协会数据显示,泰国、印尼、马来西亚及韩国的黄金需求量分别下跌了71%、28%、10%和9%。

  2.保值的需要。

  黄金储备一向被央行用作防范国内通胀、调节市场的重要手段。而对于普通投资者,投资黄金主要是在通货膨胀情况下,达到保值的目的。在经济不景气的态势下,由于黄金相对于货币资产保险,导致对黄金的需求上升,金价上涨。例如:在二战后的三次美元危机中,由于美国的国际收支逆差趋势严重,各国持有的美元大量增加,市场对美元币值的信心动摇,投资者大量抢购黄金,直接导致布雷顿森林体系破产。1987年因为美元贬值,美国赤字增加,中东形势不稳等也都促使国际金价大幅上升。

  3.投机性需求。

  投机者根据国际国内形势,利用黄金市场上的金价波动,加上黄金期货市场的交易体制,大量“沽空”或“补进”黄金,人为地制造黄金需求假象。在黄金市场上,几乎每次大的下跌都与对冲基金公司借入短期黄金在即期黄金市场抛售和在COMEX黄金期货交易所构筑大量的空仓有关。在1999年7月份黄金价格跌至20年低点的时候,美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的数据显示在COMEX投机性空头接近900万盎司(近300吨)。当触发大量的止损卖盘后,黄金价格下泻,基金公司乘机回补获利,当金价略有反弹时,来自生产商的套期保值远期卖盘压制黄金价格进一步上升,同时给基金公司新的机会重新建立沽空头寸,形成了当时黄金价格一浪低于一浪的下跌格局。

  (三)其他因素:

  1.美元汇率影响

  美元汇率也是影响金价波动的重要因素之一。一般在黄金市场上有美元涨则金价跌;美元降则金价扬的规律。美元坚挺一般代表美国国内经济形势良好,美国国内股票和债券将得到投资人竞相追捧,黄金作为价值贮藏手段的功能受到削弱;而美元汇率下降则往往与通货膨胀、股市低迷等有关,黄金的保值功能又再次体现。这是因为,美元贬值往往与通货膨胀有关,而黄金价值含量较高,在美元贬值和通货膨胀加剧时往往会刺激对黄金保值和投机性需求上升。1971年8月和1973年2月,美国政府两次宣布美元贬值,在美元汇价大幅度下跌以及通货膨胀等因素作用下,1980年初黄金价格上升到历史最高水平,突破800美元/盎司。回顾过去20年历史,美元对其他西方货币坚挺,则国际市场上金价下跌,如果美元小幅贬值,则金价就会逐渐回升。

  2.各国的货币政策与国际黄金价格密切相关

  当某国采取宽松的货币政策时,由于利率下降,该国的货币供给增加,加大了通货膨胀的可能,会造成黄金价格的上升。如60年代美国的低利率政策促使国内资金外流,大量美元流入欧洲和日本,各国由于持有的美元净头寸增加,出现对美元币值的担心,于是开始在国际市场上抛售美元,抢购黄金,并最终导致了布雷顿森林体系的瓦解。从另一方面看,由于黄金是一种零利率的货币,各主要货币利率偏低客观上将增加黄金的吸引力,有利于金价。

  3.通货膨胀对金价的影响

  对此,要做长期和短期来分析,并要结合通货膨胀在短期内的程度而定。从长期来看,每年的通胀率若是在正常范围内变化,那么其对金价的波动影响并不大;只有在短期内,物价大幅上升,引起人们恐慌,货币的单位购买力下降,金价才会明显上升。虽然进入90年代后,世界进入低通胀时代,作为货币稳定标志的黄金用武之地日益缩小。而且作为长期投资工具,黄金收益率日益低于债券和股票等有价证券。但是,从长期看,黄金仍不失为是对付通货膨胀的重要手段。

  4.国际贸易、财政、外债赤字对金价的影响

  债务,这一世界性问题已不仅是发展中国家特有的现象。在债务链中,不但债务国本身发生无法偿债导致经济停滞,而经济停滞又进一步恶化债务的恶性循环,就连债权国也会因与债务国之关系破裂,面临金融崩溃的危险。这时,各国都会为维持本国经济不受伤害而大量储备黄金,引起市场黄金价格上涨。

  5.国际政局动荡、战争等

  国际上重大的政治、战争事件都将影响金价。政府为战争或为维持国内经济的平稳而支付费用、大量投资者转向黄金保值投资,这些都会扩大对黄金的需求,刺激金价上扬。如二次大战、美越战争、1976年泰国政变、1986年“伊朗门”事件等,都使金价有不同程度的上升。

  6.股市行情对金价的影响

  一般来说二者是相互独立的市场,长期相关系数仅为0.22。但在经济动荡时期,二者通常呈负相关走势--股市下挫,金价上升。这主要体现了投资者对经济发展前景的预期,如果大家普遍对经济前景看好,则资金大量流向股市,股市投资热烈,金价下降。

  除了上述影响金价的因素外,国际金融组织的干预活动,本国和地区的中央金融机构的政策法规,也将对世界黄金价格的变动产生重大的影响。 四.常见黄金投资工具

  常见的黄金投资工具主要包括以下三种:实物黄金、纸黄金和黄金衍生品。

  实物黄金主要是指金条和金币,而不包括黄金首饰。在世界黄金协会的黄金投资报告中,通常都将金币和金条列入黄金投资的部分里,而黄金首饰则单独列为一类需求。因此,我们说投资实物黄金,实际上是买入金条和金币。

  纸黄金是目前国内比较常见的一种银行黄金投资工具。它最大的特点是只在投资者的黄金帐户上进行债权债务的记载,而不进行实物交割。国内的纸黄金产品主要集中在工行、建行和中行三大银行,其纸黄金产品基本相同。

  目前全球的黄金衍生品主要包括黄金ETF、黄金T+D、黄金期货和期权。国内主要有黄金T+D和黄金期货。

  黄金ETF是一种以黄金为基础资产,追踪现货黄金价格波动的交易所交易基金。其运作原理为:由大型的黄金生产商向基金公司寄售实物黄金,随后由基金公司以此实物黄金为依托,在交易所内公开发行基金份额,销售给各类投资者,商业银行分别担任基金托管行和实物报关行,投资者在基金存续期间可以自由赎回。

  黄金ETF一般以1克作为一份基金单位,每份基金单位的净资产价格就是1克现货黄金价格减去相应的管理费。下图为全球主要黄金ETF基金截至2011年1月4日的黄金持有状况,其中同时在美国、新加坡、日本和香港上市的SPDR GOLD SHARES持有量最大,其持有量超过了中国的黄金储备量。

  黄金T+D是上海黄金交易所交投最活跃的黄金合约。它与黄金期货十分类似,但实际上属于黄金现货的范畴,是介于现货和期货之间的一种投资工具。它的本质是现货延期交收业务,它与期货一样有杠杆作用,并且是双向交易,但它的交割日期不是固定的,投资者可以在合约成交后的任何一天选择申报交割。同时交易所为了平衡每天的交收矛盾,还引入了递延费机制,递延费收取比例为万分之二。

 

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