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　　1、 镍价趋势重心长期走低， 2021 年在震荡中逐步下行，呈现前高后低走势。

　　2、时间节点： 1)二季度之前镍价或相对坚挺，来自于两方面：一是不锈钢新增产能对镍有刚性需求，镍价相对坚挺;二是不断扩张的货币供给，会让有色价格整体保持较高水平。 2)三季度之后的镍价会存在逐步调整需求。印尼镍铁的产能将逐步代替国内镍铁供给，而低成本镍铁给会加剧镍铁价格下移压力。

　　3、供给逻辑： 2021 年镍供需仍呈现小幅过剩， 但相较 2020 年收缩。据 INSG 测算，全球镍产量 2021 年预计将从 244 万吨升至 259 万吨; 2020 年隐性市场预计过剩 11.7 万吨， 2021 年过剩 6.8 万吨。高镍生铁、硫酸镍供给均增加，供给将由国内转移至印尼。

　　4、下游需求逻辑： 终端需求未必旺盛，但不锈钢新增产能却不低， 2021 年供强需弱， 存在供给过剩可能。新能源用镍量上升，对镍需求占比提升。

　　5、运行区间及策略： 预计 2021 年前高后低， 运行区间在(140000-80000)。单边策略：镍的波段策略可考虑一季度末到二季度考虑阶段短多，止盈点设置在 145000;沪镍价格超过140000 时可考虑逐步建仓空头。套保策略：企业重点关注卖出套保策略。

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