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消费恢复不如预期 锌振荡下调风险加大

浏览量:1598 最后更新时间:2017-03-08

  2月27日当周,锌价一度企稳回升,但反弹幅度有限,随后锌价再度高位回落,并于3月6日跌破60日均线重要支撑。

  我们认为,近期消费恢复不如预期,对锌市信心形成压制。目前来看,消费回暖仍难期待,加之锌矿供应紧张态势有望趋于缓和,预计短期锌价振荡下调的风险加大。

  下游终端恢复弱于预期

  进入3月以来,下游终端消费恢复仍相对缓慢。全国两会前后,京津冀地区环保力度加大,继霸州对部分企业限制冷轧酸洗后,河北、天津等镀锌厂也被列入限停产行列,河北镀锌结构件占全国运行产能的40%左右,SMM预计此次环保或影响耗锌需求9000吨(保守估计)。

  受消费偏弱的影响,近期现货对期货持续呈现贴水态势,截至3月6日,上海地区锌现货对沪锌1704合约维持贴水70—100元/吨。同时,据SMM统计,锌锭社会库存于2月24日当周开始回落,之前的预估库存再度进入去库存化周期,但3月3日库存再度小幅回升,回落趋势暂缓,也从侧面证实了短期下游消费恢复有限。

  消费明显回暖难以实现

  短期华北地区锌需求受抑制,尽管需求有后延至3月中下旬至4月的可能,但后期消费明显回暖难以实现。首先,受房地产调控政策的影响,2016年第四季度以来,30个大中城市的商品房成交面积累计同比增速开始放缓,今年1—2月已转为明显负增长。销售面积对新开工传导周期为4—5个月,据此推算,4—5月房地产新开工面积大幅放缓的可能性较大。

  其次,今年汽车退税补贴政策减半,目前汽车销售滞缓的现象已经有所体现,预计汽车产销增速将明显放缓,而对于今年基建投资的期望也不宜过高。据媒体公布的23个省份2017年固定资产投资目标累计超过40万亿元,全国固定资产投资不少于45万亿元,但固定投资目标主要配合“一带一路”和“扶贫”两个战略的实施,并且地方债务压力较大。因此,基建投资仍是今年国内经济稳增长的主要支撑,但预计很难在2016年的基础上大幅提升。

  最后,3月1日,美国总统特朗普提出,将向国会要求1万亿美元的基建支出。虽然特朗普重提基建,并且提出的额度略超市场预期,但美国基建政策具体落地时间和推行程度尚有待考察,加之美国2016年锌消费份额占全球不到6%,今年美国锌消费的回升预期仍需冷静看待。

  供应短期维持偏紧态势

  目前,国内自产锌矿和进口矿加工费主流报价集中于3500—4000元/吨、30美元/干吨低位附近,但受株洲冶炼减产以及南方矿山逐渐复产的影响,湖南地区加工费开始现松动迹象。

  此外,短期部分地区环保整顿再度严格,比如四川凉州、湖南花垣等地区,其部分铅锌矿山生产也随之受限。由于2016年环保整顿已经十分严格,目前政策部分延续,但总体影响不是很明显。随着3月底、4月初北方矿山复产增加以及新增产能加快投放,加之国外矿山复产带动进口的补充,预计锌矿供应紧张态势有望逐渐趋于缓和。

  总的来看,我国下修今年经济增长目标,叠加华北地区环保整顿,消费未能如期恢复,锌锭库存回落趋势暂缓,推动近两日锌空头资金配合增加,3月6日,内外盘锌价均已跌破60日均线重要支撑。然而,短期美元指数走强概率加大,国内消费回暖仍难期待,而且锌矿供应紧张态势有望趋于缓和。因此,短期锌价进一步回落风险较大,建议偏空思路对待为宜。

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