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原油维持强势 做多热情不减   

浏览量:773 最后更新时间:2020-01-03

  受益于宏观面偏暖,国内商品期市做多热情持续回升。同时,国内外原油期货价格稳步上涨,以及2020年新增专项债投向基建行业,在成本端和需求端给予沥青期货上行动力。可以看到,近期沥青2006合约呈现单边上行走势,期价一度涨至3254元/吨,逼近去年8月以来的高点3270元/吨。在多重利好支撑下,预计沥青2006合约仍将延续稳步上行趋势。

  从供应端分析,从2020年1月开始,“OPEC+”产油国将履行新的减产协议,即从原先的减产120万桶/日,提高至170万桶/日,同时沙特还会额外再减产40万桶/日。合计210万桶/日的减产规模将持续至今年一季度末,供应端偏紧预期仍在。同时,中东地缘政治因素再度显现,伊拉克政局动荡加剧或给油价带来溢价空间。

  从需求端分析,由于处于北半球季节性需求旺季,美国炼厂开工率继续回升,原油库存去化较为顺利。据统计,截至2019年12月20日当周,美国炼厂开工率为93.30%,周环比回升2.7个百分点,较10月11日低点83.10%上涨了10.20个百分点;美国商业原油库存量达到4.41亿桶,周环比回落500万桶,较11月22日高点4.52亿桶小幅回落2.43%。

  在利多因素推动下,国际原油市场做多热情持续回升。截至2019年12月24日,WTI原油非商业净多持仓量为550077张,净多头寸周环比再度回升2.55%,较此前低点10月8日的355085张明显上涨了54.91%。净多头寸稳步回升,表明市场看多油价的信心持续增强。在基本面向好的背景下,油价稳步上行有助于提升沥青价格的运行重心。

  从沥青消费结构来看,道路需求占比最大,占到80%左右,且最近几年均维持这样的消费结构。可以说,道路需求基本决定了沥青的整体需求。长周期来看,与国家公路建设的五年规划有关;短周期来看,与阶段性项目开工有直接关系。根据新规,2020年土地储备、棚户区改造、保障房、城区改造等房地产相关项目不再纳入申报范围,新增债务融资主要用于基建投资领域,包括:铁路、收费公路、干线机场、内河航电枢纽和港口、城市停车场、天然气管网和储气设施、城乡电网、水利、城镇污水垃圾处理、供水。上述领域对于沥青需求量较大。换言之,随着今年国内新增专项债投向基建项目的预期增加,沥青在道路需求方面的潜力将大幅提升。

  综合来看,沥青期货2006合约价格有望延续稳步上行的节奏。不过,需要注意的是,国内沥青产能过剩严重,且冬季是沥青的消费淡季,沥青价格上行或有一定阻力。

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